2020/10/24 のコメントです。

前回のコメントで「株は安いところで買って高いところで売る」「業績予想の良い銘柄を買う」「株式投資は長期投資で行うものである」について解説しましたが、これらの投資の常識とされる考え方で投資を行った場合の結果は・・・。

一般的に株式投資で継続的に儲けている投資家は投資家全体の３％程度と言われています。このような現実から見ても、投資の常識と言われる手法で投資をしても安定した収益にならないと考えるのが妥当ではないでしょうか。

では、株式投資で儲ける方法は・・・。残念ながら私も株式投資で儲ける方法の明確な答えは持っておりません。私自身もその答えを見出そうと現在でも彷徨っている状態です。

そこで、明らかに投資収益に繋がらない考え方や手法を消去法的に考えて見ましょう。投資の世界ですから、追い風に乗ってたまたま儲かったということもあるでしょう。また、ある手法である程度の期間、儲け続けられることもあるでしょう。

何度も申し上げていますが、投資とは長期間にわたり継続して行うものであり、その収益が追い風であったり、偶然であったりでは長期の運用には耐えられないものです。

これらの問題について私なりに考えてみました。まず、「株は安いところで買う」については、その明確な基準がなければいけません。株価の最安値は「株価の安いところ」ではありますが、下降トレンドの中で最安値を拾うなどは愚かしいことです。

「業績予想」についても、我々個人投資家は「情報の最終受信者」となるため、あまり期待できないものとなります。まして、株価は業績の６ヶ月から９ヶ月先行していると言われますので、業績と株価の関連はさらに難しいものとなります。

「長期投資」においても、高度成長期であればいざ知らず、現在のような混沌としだ経済状況では長期投資も危ぶまれるところです。長期投資の投資家の多くは、ブランドと言われる銘柄に投資しているようです。しかしながら、ブランド銘柄も暴落時には下落します。

では、テクニカル分析においてはいかがでしょうか。たとえば、ボリンジャーバンドを例にとって見ると、ボリンジャーバンドは２σ(シグマ)、またはそれ以下で買い付けすることが一般的のようですが、もし的確に２σで買い付けして、反転して上昇となった場合にどの水準で決済するのでしょうか。

これらの答えに、多くのテクニカル投資家は中心値(平均値)、または1σ程度で決済すると答えるかもしれません。あるいは、少しでも利が乗れば決済してしまうという投資家もいるかもしれません。それはそれで正しいと思います。

しかし、その目標とする決済値に達しないで、仕掛けと同時に下落してしまった場合にはどのように対処するのでしょうか。もちろん、そのような場合は損切りをするのでしょうが、それらの基準も設けておかなければなりません。

ボリンジャーバンドと同様に、他のテクニカル分析指標も似たり寄ったりの感があります。私の取った統計によると、これらのテクニカル分析指標は、長期間続ければ続けるほど損失を招くという検証結果となっています。

また、テクニカル分析指標の問題点は、買い、または売りのシグナルが連続して出てしまうところにあります。これでは資金配分にも困りますし、リスクコントロールもできません。実際の運用では、買いの後に必ず売りのシグナルがでなけれはいけないし、売りの後には必ず買いが出なければなりません。また、これらの損切り基準も明確でなければなりません。

以上のように、投資の常識とされる投資手法や一般的なテクニカル指標を用いても儲けるのは、結局、投資家の「３％」程度ということになります。相場の上げ下げは５０％前後なのに、どうして「３％」程度になってしまうのでしょうか。

その答えは簡単です。その売買が利益は小さく、損は大きくとなっているにほかなりません。このような売買を続けていると、確実に残りの「９７％」に入ってしまうことになります。「理屈では分かっているが実践ではできない」ことが、投資の世界の特徴でもあるわけです。

上記のテクニカル分析においては、長期間続ければ続けるほど損失を招くことになりますが、そこに「相場の方向性を確認後」という項目を追加すれば、これらのテクニカル分析指標もすべて有効な分析指標となり得ます。

相場の方向性を確認するということは非常に困難な問題ですが、たとえば、相場が下降トレンドであるという前提であれば、一般のテクニカル分析指標を利用し、売りシグナルで空売りを行えばよいわけです。下降トレンドであるにもかかわらず「買い」を強行してしまうから負けるのです。

結果論ですが、株式市場は最近は横ばい傾向ですが、長期に見れば下降トレンドです。もし、一般的なテクニカル分析指標で空売りを行ったとしても利益は出ているはずです。このように、テクニカル分析で売買をするのであれば、まず、相場の方向性を確認後に、それらの方向に従って売買するということになります。「方向に沿った売買」、つまり大きな意味でトレンドフォローによる売買ということになります。

相場には常にサプライズが付いて回ります。今回の新型コロナウィルスなどは典型的な例です。このように予期せぬ出来事はかなりの頻度で発生します。長い投資活動の中には、運悪くこのような状況に遭遇してしまうこともあります。これらのサプライズを防ぐことはできませんが、これらの対処法として「分散投資」があります。これからも長く投資活動を続けるならば、この分散投資や空売りなどが必須です。

また、長期間にわたり投資活動を続けていくには、リスク管理が不可欠となります。リスク管理には「損切り」などがありますが、長期の下降トレンドにおいて、買いのみでは損切りの連続となり投資金の減少を招きます。

これらを避ける意味において、空売りの実践や空売りと買いの両建てによるリスク管理(ヘッジ)なども不可欠なアイテムとなってきます。リスクと隣り合わせの投資活動には、リスクの回避となる手法が組み込まれていなければなりません。

さらに、投資においては損小利大である「利益の増大」を見込まなければなりません。利益の増大は損切りより難しいものです。ただ株価チャートを眺めての裁量的な売買では大きな利益は望めません。裁量的な売買では、２倍も３倍になる銘柄でも小幅な利益で終わってしまうものです。そこに何らかのシステム的なルールを持たなければ大幅な利食いなどできません。そこに売買のシステム化が要求されるわけです。

以上の内容は、当研究所の投資哲学であり次の五項目から成り立っています。これらの要素は、当研究所の株価分析システム構築の基本としています。

�T、テクニカル分析
�U、トレンドフォロー戦略
�V、分散投資
�W、リスク管理(ヘッジ)
�X、売買のシステム化
�Y、マネー・マネージメント


2020/10/17 のコメントです。

投資の世界には投資の常識なるものがある。たとえば「株は安いところで買って高いところで売る」「業績予想の良い銘柄を買う」「株式投資は長期投資で行うものである」など。このようなことは投資に関心をもたない人でも知っている投資の常識である。果たして、これらの投資の常識を忠実に実践して儲かるものであろうか。

まず、「株は安いところで買って高いところで売る」であるが、これらは日本の投資家の得意とする「できるだけ安いところで買う」という逆張り手法であろう。しかし、これらを検証してもあまり良い結果は得られていない。「落ちてくるナイフは掴むな」という投資格言もある。

「業績予想の良い銘柄を買う」については誰も否定しないところでしょう。しかしながら、最新の業績情報を四季報やウェブサイトから得ても、すでに遅しの感がある。一般に業績は６ヶ月から９ヶ月先まで株価に織り込んでいるとも言われている。個人投資家は情報の最終受信者であり遅きに失する傾向がある。

「株式投資は長期で行うものである」についても異議を唱える人はいないでしょう。これらの点については当欄で再三述べてきましたが、今回はさらに突っ込んで考えて見ましょう。

プロと言われる機関投資家や法人投資家と個人投資家の一番大きな違いはどこにあるのでしょう。一般的な個人投資家は、企業の将来に夢を託し長期投資に徹し、多少の上げ下げには動揺せず、信念をもって持続し続ける。

一方、銀行や証券会社の投資信託は、綿密に企業の調査をし長期的な展望にたって運用をしていると思っているようですが、それは大きな思い違いです。投資信託などを運用しているのはプロと言われる人たちですが、そのプロ達の運用手法を見てみましょう。

銀行や証券会社は、投資では「長期投資」を推奨していますが、運用を担当しているファンドマネジャーで長期投資などしている人はいない。なぜなら、彼らは３ヶ月ないしは６ヶ月ごとに運用の成果を上げないとクビになるので、きわめて短期的な視野での運用しかできない構造になっているからです。

素人投資家とプロの違いはと尋ねられると、その違いは損切りの速さと答えるでしょう。プロは損切りが早い。つまり、プロと称されるファンドマネジャーも損切りが早いのです。翻って、損切りが早いということを突き詰めると、それは長期投資にはならないと言えるのではないでしょうか。

運用を委託されたプロは損をしそうになると素早くスパッと切る。それは自分のお金ではないからできるのです。だから短期売買となる。しかし、投資初心者は自分が汗水たらして一生懸命に貯めたお金なので、損して手放すのは身を切られるようにつらい。だから、いつか戻るのではないかと淡い期待をしているうちに損切りのタイミングを逃して結果的に長期投資となってしまう。損切りできずの長期投資では何をか言わんやである。

証券会社などが投資信託を販売するときに「優良な資産が多く組み入れ、長期に運用します」などと言いくるめられ購入してしまう。その裏側を理解できない人たちにはやむを得ないところなのでしょうか・・・。

その投資信託の状況を見ると決して良い成績であるとはいえない。素人投資家と変わらないような成績である。投資信託に委託して運用してもらってもこのような結果である。「損をしました」と言われても「そうでしたか」としか答えられない。文句を言っても始まらない。自分で運用しても損をする。しかも大きなストレスを受けながら・・・。

だったら、もう投資をやめようかとも考えるがやめられそうもない。そのようなジレンマの中で投資家は苦悩し続ける。しかしながら、今後も投資活動を継続していく考えであれば、やはり、自分の資金は自分で運用するべきです。自力本願で行くべきです。

他人に預けての運用からは損益以外の何も得られない。しかし、自分自身の運用であれば損をすることもある。また、苦痛も付きまとうが、そこに貴重な体験が生まれる。その体験こそが、次へのステップとなりバネとなるはずです。体験は財産となり、何らかの形で今後のプラスとなるはずです。

私は長い投資体験の中から人生には無駄はないということを学んだ。体験すること、あきらめないこと、継続することなど、これらは人生という長いスパンで見ると、すべてに無駄はなく必ずバランスが取れることを理解している。

2020/10/09 のコメントです。

投資の世界は結果オーライではあるが、投資とは継続して収益を上げ続けていかなければならない。予測が当れば儲けることもできるが、その予測がいつも当るわけではないだろう。

「落ちてくるナイフは掴むな」という投資格言がある。これは「逆張り」を形容する格言である。下降トレンドになっているときは、値ごろ感とか、割安とかいって下がってきた株を押し目と思い買うことがあるが、これは落ちてくるナイフを掴むようなもので、大怪我の元となるという意味である。

落ちてしまって、地面に突き刺さったのを確認して、なおかつ、ゆれが確実に止まったのを確信してからゆっくりナイフを掴むべきであると・・・。株価が下がってきたからといって喜んで飛びつくと大怪我することがあるという戒めである。

さて、最近の株式市場は相も変わらず膠着状態です。上がると思ったものの、またもとの位置にと方向感が全くない。投資家泣かせの展開である。

これらも、新型コロナウィルスの問題や米中問題、経済状況の不透明感が漂い気迷い気分の現れでしょう。しかし、このような状況も相場のうちであり、長い相場展開の中には、このようなことはあり得ることです。

このような状況下でも大きく収益を上げようとするのは無理があります。レバレッジなどを大きくして稼ごうなどと無理をすれば、その咎めが必ずくることになります。現状の相場展開を見れば分かるように、理にかなった以上の儲けを期待してはいけないということです。

必ず大きな変化をもたらす相場がきます。そのようなときに大きく儲ければよいのであって、平常時や低迷期に我欲に駆られて大きく儲けようなどと考えるのはいかがなものでしょうか。

仕掛けのタイミングには「逆張り」と「順張り」がありますが、どちらが正しい仕掛けということはありませんが、順張りにおいては、その流れに乗って仕掛けるものであり、大きな変化をもたらすような相場展開では、大いに収益を上げることが可能となります。

ただ、順張りにおいて仕掛けのタイミングが正しくても、決済時に逆張りになってしまっては利幅を大きく取ることはできません。

たとえば、安値を付けて切り返しを見計らって順張りで仕掛けたとします。その後順調に上昇し、利幅もそれなりに得られたとすると投資家は喜んで利食いに入ります。しかし、上昇中に利食い(売る)するということは逆張りになりませんか。利食いは仕掛けより難しいと言われています。利が乗ればすぐにでも利食いしたくなるのが人情です。

そこを我慢して、利食いも順張りにしてはいかがでしょうか。しかしながら、順張りで利食いするということは、技術と忍耐が必要となってきます。上昇のトレンドが持続していれば利食いしない。大きく利が乗っているいるにも拘らず我慢して、さらに利益を伸ばすなど・・・。

利益を伸ばすということは、投資において一番難しい技術でもあるわけです。しかし、これらをマスターしなければ投資の必勝法である「損小利大」とはならないのです。いかに利益を伸ばせるかが、最終的には投資の収益に結びつくのではないでしょうか。

2020/10/02 のコメントです。

最近、当研究所には株式投資もさることながら、それ以外の問題で悩んでいるという問い合わせが多い。私は株式投資専門であるため、株式以外のことは分かりませんが、株式投資から学んだことなら多少は分かるので、問い合わせには、それらの範囲でお答えしています。

最近の問い合わせの内容から、経済の低迷により多くの人が悩みを抱えているものと感じました。そこで拙い私の経験から、これらの問題について考えてみたいと思います。

人生には必ずと言っていいほど挫折を感じる瞬間があります。挫折や困難を受け入れられず混乱し、頭を抱えるばかりで身動きも取れなくなるときがあります。

株式市場の低迷や新型コロナウィルス問題による経済の不透明感、将来に対する漠然とした不安など、何となく暗い雰囲気が漂っています。このような問題を何とか払拭して、負の感情にとらわれず、いかにして立ち上がるかを考える必要があります。

挫折の先には必ず希望があるとも言われていますが、実際にそのような問題に直面したときには、誰しも理屈は分かっているものの、少なからず動揺してしまうものです。

株式市場が低迷すると多くの投資家が市場から退場して行きます。好きで始めた株式投資をやめざるを得ない状況下では、投資家も少なからず苦悩したに違いありません。

市場から退場するときには、多くの含み損を抱え迷いに迷って、悩みに悩んだ末に退場して行ったものと思います。心の底からの挫折を経験すると、何も判断がつかなくなるほど気が動転して混乱します。

このような状況を第三者の視点から見ると、また、時間が経過した後の本人の視点から見ると、その時点が最悪の状態である、または最悪の状態であったことが分かります。相場の底打ちのように、皆が総悲観となって投げたところが大底となるように・・・。

マラソンはゴールに近づくほど苦しくなります。周りを見渡すとみんな自分より楽に走っているように見えます。また、自分が苦しいとき、町に出ると周りのみんなが楽しそうにしているようにも見えます。

しかし、周りにいる人も外見ではわからずも、それぞれ苦しみや悩みを抱えながら生きているのです。自分と同じなのです。ですから、いざと言う時に早まった行動をしないよう、せめて「絶望する必要はないのだ」ということだけでも頭の片隅に置いておくべきです。

株式投資で取り返しのつかない大失敗をしたとします。すると、これらのすべてを投げ捨ててしまいたくなるような、強い自暴自棄に駆られる気持ちになるかもしれません。周りにいる投資家は儲かっているように思われますが、苦悩しているのは自分だけではないということです。そう気づくだけでも肩の荷が軽くなり、自分の気持ちを見直すことができるのではないでしょうか。

挫折で感じる痛みは一時的であると理解しておいてください。挫折からくる自分の正直な気持ちを受け入れてみると気持ちも楽になります。ごまかしたり自分に嘘をついたり言い訳をすることは避けなければなりません。

現状を受け入れることが一番難しく辛いものです。大損して失意の底にいるとしても、それはその方向が閉ざされただけです。他にも行く道もあるはずです。視野を広げることです。視界をせばめて過去に固執していてもは、あまり実りを得ることはありません。

世の中はそんなに甘くはないと言うように、一度挫折を乗り越えても、また次の壁が待ち構えています。そう聞くと、何度挫折乗り越えてもキリがないのかとうんざりするかもしれません。しかし、逆に言えば、現在の自分があるように、どんな困難からもいずれは立ち直ることができます。混乱して目の前が真っ暗になり自暴自棄になるも、時間の経過と共に視界が開けてくるものです。挫折を何度も繰り返して人は成長していくのです。

以上、説教じみた解説となってしまいましたが、誰でも悩みは持っているものです。特に投資の世界では、悩みや苦悩は波のように次から次へと襲いかかってくるものです。それを克服するには、市場に留まり多くの体験をすることにより克服できるのではないでしょうか。

「何事にも落胆しない・あくまでもやり続ける・決して断念しない」

2020/09/26 のコメントです。

大きな波がなければサーフィンもできません。株価も大きな変動(波)がなければ収益も得られません。我々投資家の投資収益(キャピタル・ゲイン)は、株価変動によって発生するものです。株価変動が大きければ大きいほど、その収益チャンスも広がってくるというものです。

現在、世界では米中問題で神経質になっているようです。市場でも何らかのニュースが出れば一喜一憂します。新型コロナウィルスは依然として危機状態であり、経済にも大きく影響しています。

ある投資家が言っていました。「新型コロナウィルスで経済が低迷しているのに株価はちっとも下がらないではないか、空売りしているのに・・・」と。確かに、株価変動の基礎要因はファンダメンタルズにあるため、業績が悪化すれば株価も下がるのが基本です。

しかし株価は下げない。株価を長期的に見れば最終的にはファンダメンタルズに回帰するわけです。しかし、いずれ現在や将来の業績を株価に織り込んでいくものと思われます。タイムラグの問題です。

相場格言に「不景気の株高」という諺があります。この理由は景気が低迷しているため企業の資金が設備投資に行かず、金余りとなって一時的に金融市場に流れていくためです。しかし、これらもいずれファンダメンタルズに回帰します。

新型コロナウィルスは依然として危機状態であります。コロナ対策が先か経済が先かと論じられています。「go to キャンペーン」など話題になっています。私としてはコロナ対策が先であると思います。経済対策をしてもコロナ問題が長引けば、やはり長期に経済に影響を及ぼすことになりますので・・・。

経済は今後の長期の停滞に備えていかなければなりません。今回のコロナショックは社会構造に大きな変化をもたらします。経済人はその対策をしておかなければなりません。

さて、株価が下げるのは誰しも好ましいとは思っていないでしょう。しかし、相場のことであるから下げることもある。その下げの対処においては、我々投資家は空売りという手法で対処できるので問題ないでしょう。

さらに、株価が下がれば下がるほどボラティリティは高まってきます。株価チャートを視覚的に見ているだけでは気が付きませんが、株価の高値圏より安値圏の方が「率」でみると変動率が高くなっています。

株価の高値圏では、視覚的には大きく変動しているように見えますが、これを「率」で算出すると、感覚的に捉えたよりずっと小さいことがわかります。これが「株価チャートの錯覚」となり、投資家の判断を惑わす要因となります。

これらを避けるために、必ず数値で捉え判断するようにしなければなりません。裁量的な売買手法が上手く行かない原因がこのあたりにもあるような気がします。

「株価が下がれば下がるほどボラティリティは高まってきます」ということで、ボラティリティが高いということは、波が高いということであり、投資家にとっては好ましい状態ということになります。

特に、当研究所の株式分析システムにおいては、ボラティリティの高い銘柄を主体に売買しますので好都合となります。

人は往々にして、過去において良かったとき、輝いていた時と現在を比較して云々します。しかし、それでは現在はいつも悪い状態と言うことになってしまいます。視点を変えるべきです。「負」の裏には必ず「正」が存在するというように、見る角度を変えることによって明るくも楽しくもなるのです。

大きな波に乗って思いっきりサーフィンを楽しんでみてはいかがでしょうか。もうシーズンは過ぎたか・・・。

今回は話題が飛んでまとまりがなくなってしまいました。

2020/09/19 のコメントです。

株式市場はもちあいを続けている。いずれどちらかにブレイクするのであろうが、方向感が定まらない展開である。これではちょっと様子を見ようかという投資家も出てくるでしょう。

一般的ではありますが、一度突っ込み安などがあれば反転するかといったところでしょうか。その反転にも出来高が伴わなければ、単なる戻りに終わる可能性もあります。

これらの要因以上に問題なのは外部環境です。新型コロナウィルス問題や米中関係のネガティブなニュースでも飛び込んできようものなら、市場もすぐさま大きく反応することでしょう。いずれにしても先のことは分からぬもの、危機管理をしっかりして対応していただきたいものです。

往来相場が続き、投資家もうんざりしているところでしょう。「往来相場も相場のうち」と言われるものの、もちあい相場には確かに閉口します。同時に投資家のストレスも極致に達しているのではないでしょうか。

このような状況下では「休むも相場」などと言って、一時退場し様子見の投資家も少なからずいると思います。確かに往来相場であるため、新規の仕掛けが次々に反対方向に行ってしまっては休業もやむなしといったところでしょう。

しかしながら、一時的でも完全撤退には賛成しかねます。最小単位でもかまわないので市場に参加し続けるべきです。なぜなら、今まで長い間培ってきた相場に対する研ぎ澄まされていた神経が寸断されてしまうからです。「そんなことはないよ」という意見もあるでしょうが、これらは体験しなければ分からないことです。

「私は調子が悪いときでも常に市場に参加しています」という投資家もいますが、全部塩漬けにしておいて「常に参加している」と言われても困りますが・・・。

スポーツ選手でも練習を一週間も休めば、それを取り戻すのにその何倍もの時間を要すると言われています。「継続は力なり」とあるように、力とは、繰り返し継続して初めて付いてくるものです。

投資初心者などを見ているとよく分かります。調子が良ければ有り金全部はたいて全力投球します。しかし、一旦アゲンストになると全部手仕舞いして、または塩漬けにして様子見を決め込みます。しばらくして、市場が騒ぎ出すと再度動き出します。これでは全くの感情の赴くままに行動する烏合の衆でしかありません。

もし、今後も何らかの形で投資の世界で活躍したいと願うなら、一時でも市場から放れるべきではありません。若い人ならいざ知らず、中高年になってから寸断された神経を元に戻すことは容易なことではありませんので・・・。

現在のような相場展開も日本の経済状態、さらには世界的なグローバルな経済状況を織り込んでの展開でしょうから、その推移を見届けるしかないのかもしれません。

我々は投資家ですから、市場の変動から何かを読み取ることができるはずです。現在の経済状況や今後の情勢は、新型コロナウィルスの蔓延により従来の経済情勢とは明らかに異なってきていると言えるのではないでしょうか。

つまり、今後は従来の尺度では計れない、過去の経験則では判断できないような経済状況になるのではと考えられます。新型コロナウィルス蔓延をはじめ、世界人口の増加、食糧危機、温暖化など、新しい局面に対処していかなければなりません。

株式市場をはじめ、あらゆる相場は、このようなグローバルな変化のある経済情勢を織り込みながら、また、先取りしながら展開しているはずです。逆に言えば、我々は、そのような相場の変動から何らかの変化が読み取れるはずです。

市場に参加し続けることによって、投資収益以外の世の中の変化や経済状況などを体感的に得られるものではないでしょうか。そして、それらの変化を読み取り、今後の自分の人生に織り込んで行くことにより、やがては「人生の勝者」になれるのではないかと考えます。そのためにも市場に参加し続けることです。

相場格言

「変化の大きい異常な相場は数年に一度しか起こらないことを忘れてはならない。だから、平常時には理にかなった以上の儲けを期待してはいけない」

2020/09/12 のコメントです。

以前の話題ですが、『私は質素な生活を続け、これまで貯蓄に励んできました。それで、貯まったお金を少しでも良い利息が付く企業の債券や、ミドルリターンが望めるCB（新株予約権付社債）、さらに優良株という銘柄で株式投資を行ってまいりました。投資金は余裕資金であり、中・長期で投資するつもりでした。株式投資では、ある程度名前の通った会社に自分で調査し、投資先も分散して投資をしました。ところが、世界的不況で、その後、企業の債券等が格下げされ、CBは、まるで破産を予告されるような値段となってしまいました。さらに株式投資においても皆さんの知るところです。泣く泣く投げざるをえませんでした・・・。運の悪い事に、大量に購入していたので、損失額は５００万円超でした。私は投資には向いていないのですね、きっと。』

これは、ある投資家からのメールでしたが、このような内容はいつの世でも聞く話です。最近では、退職金のすべてを東京電力に投資したのに・・・。証券会社の勧めで海外の債券を買ったものの・・・。など、

ある投資雑誌に「株とは何か？」という記事がありました。主に株式投資の未経験者をターゲットにした株式投資に対する見方、考え方のアンケートでした。

そのアンケートの結果を見てみると、
・株式投資は余裕資金で投資する
・短期的な値上がり益を期待しない
・よく知っている会社に投資する
・投資先は自分で選ぶ
・購入時期を分散する

このような投資に対する回答は正しく、もし、試験問題であれば合格となるでしょう。また、これらの内容は、書店でたくさん売っている投資ノウハウ本にも書かれています。

確かに株式投資にはリスクがありますから、資産の一部を使って「余裕資金で投資する」のは当然と言えます。また自己責任が原則ですから、さまざまな情報は参考にしても最終的には「投資先は自分で選ぶ」のも当然と言えます。

これらは「株式投資の常識」として、投資未経験者においても投資経験者において
も認知されていることです。もし、これらの考えで実践すれば、多くの投資家が利
益を上げることができるはずです。

しかしながら、現実はなかなか思うようにはならないようです。たとえば、「短期的な値上がり益を期待しない」については、日本が高度成長していた時代なら、株価も「長期保有」すればするほど右肩上がりで上昇するということもありました。しかし１９９０年をピークにバブル経済が崩壊し、それからの株価は「右肩下がりで下落」する期間の方が長くなっているのが現実です。

もし、現在でも長期投資で望むなら、空売りを期日で乗り換えながら運用する長期保有が良いかもしれません。

また、「よく知っている会社に投資する」においても、株価が上昇しなければ意味がありません。つまり「投資しても良い会社」とは、たとえよく知らない会社でも、チャートや業績などをチェックして「買った後に株価が上昇する確率が高い会社」を選ぶべきです。

自分が「よく知っている会社」かどうかに関係なく、投資で利益の上がる会社であることになります。つまり会社名は、極論すれば「まったく関係ない」と言ってもよいくらいです。

「購入時期を分散する」については、ただ単に購入時期を分散しても、それらはナンピンに過ぎません。リーマン・ショックや大震災後のように株式市場が大きく下落したときに株を持っていれば「何を買っていても損をする」ことになります。

「長期投資」や「「知っている会社に投資する」という発想は、もともとバブル期までの株価が右肩上がりで上昇して「持っていれば何とかなる」という時代にできた発想です。

しかし時代が大きく変わり、それまでは通用した株式投資の常識が「通用しない時代」になった今でも、昔の常識で投資するというのは「間違っている」と思いますが、いかがでしょうか。

私が投資の世界から学んだことに「商機とは時代背景を読むことなり。時代背景に逆行し努力しても労多くして功少なし。ただ、時代の変化は早い」ということがあります。これは株式投資に限らず、すべてのビジネスに通用すると思います。

まさに、成功するためには時代背景を読まなければなりません。時代とともに「常識もいつかは非常識となる」ということも頭に入れながら投資活動を行わなければなりません。

2020/09/04 のコメントです。

「世の中、諸行無常。永遠なものなどない。常に変化してやまないものである」。つまり、何事にもピークもあればボトムもあるということです。そして、消え去って行くものもあるということです。

いまだ新型コロナの終焉が見えてきません。米中貿易戦争。米国による対中制裁。食糧危機など世界は常に変化して留まることを知らない。日本の株式市場もこれらのグローバルな変化を織り込みながら変動しているのでしょう。

我国においても首相が変わる。ある老人が「昔は良かった。昔の政治家には立派な人が多かった。それら引きかえ今の政治家は・・・」と嘆いていた。ある中年男性は、テレビの国会中継を見ながらヤジを飛ばしていたと言う。

彼らの言わんとしていることは良く分かる。気持ちは分かる。これからの日本の将来に対して憂いているのだろう。

私も同じような考えではあるが、私は、長いこと相場の世界にいたためか、次のような冷めた視点で見ています。「自分の体験から現在の社会を批判する。あたかも過去の自分の体験がすべて正しかったかのように・・・。それこそが現代社会から取り残されている証しである」と。

このような意見には批判も多いでしょうが、私は相場の世界から世の中を見ていますのでお許しいただきたい。世の中も相場と同様に何が正しく何が間違いであるか、その時点では分からないものです。それは時が過ぎて振り返ったときに分かるものではないでしょうか。

世の中の行く末を案じることは誰でも同じこと。その心配の仕方も各自が歩んできた道程によって異なるのも当然です。

今後の日本の行く末を私なりに考えてみました。もちろん、これらも相場の世界から冷めた目で客観的に見たもので、一般的な考え方からは逸脱しているかもしれませんが・・・。

まず、日本は民主主義国家であり、資本主義国家です。我々投資家は、特に資本主義の中で大きく収益を上げようと経済活動を日々実践しています。しかしながら、このところ世界経済の混迷とともに日本経済も回復基調にあったものの新型コロナに遭遇し、経済活動も停滞している。

しかし、日本経済の根本的な問題は他にあるのではないかと考えています。それは、すでに周知のとおり「少子、高齢化」にあると考えます。

人口が少なくなれば、自ずと消費が増えません。また、高齢になると仕事をしていないので今後が心配でお金を使わなくなります。ますます消費は減退していきます。国内消費が増えないため、企業は海外に目を向けます。しかし、そこには円高という敵が待っているのです。にっちもさっちも行かないのが現状ではないでしょうか。

日本を高度成長の一端を担っていたのが団塊の世代です。その団塊の世代も引退し年金を受給し始めます。多くの団塊の世代が年金受給し、また諸々の社会保障費も増大してきます。これらによって財政も圧迫されてきます。そして増税にと・・・。

さらに、少子、高齢化は「土地あまり」「経済の二極化」などの負の要因も多分に含んでいます。このように、少子、高齢化は、あらゆる分野にその影を落としていきます。

これでは誰でも将来に対する不安が増大するのも当然です。そこで、このような環境の中で、どのように自立し、安定した生活をしていくかを真剣に考えなくてはなりません。

ここで、国の政策が悪い、無駄遣いが多いなどと文句を言っても始まりません。我々はこのような多くの問題を抱える社会で、否が応でも暮らしていかなければならないのです。

そこで私が考える今後の展開として「オーナーシップ・ソサエティー」、つまり、国民一人一人が経済的に自立した社会を目指していこうということです。これからは、国や社会に依存することなく、個人が経済的に自立し、社会不安に対して自己防衛しなければならないということです。

これらは正に相場の世界に通じるものがあります。つまり「自己責任」ということです。自己責任という名のもとに、現在のような相場低迷時にも投資活動を続けている投資家は、今後の社会の行く末を案じることなく、大いに活躍できるのものと思います。

皆さん頑張りましょう。

2020/08/29 のコメントです。

以前、米ゴールドマン・サックス傘下に「グローバル・アルファ・ファンド」があった。コンピューターを駆使した運用で、いかなる市場環境にも対応できるとうたい、一時は一世を風靡したファンドである。

統計や計量的な手法を用い、株式や債券、通貨など多様な投資対象を機動的に入れ替えるモデル運用で、いわゆる「クオンツ・ファンド」の代表的な存在だった。
　
「クオンツ」と呼ばれる天才数学者たちは、平凡な人間には解読不能な微分学、量子物理学、応用幾何学を駆使して金融商品の値動きを分析し、莫大な利益を上げてきた。

2005年には年率30％を超える好成績を上げ、世界の投資家から注目を浴び、ファンドの拡大ペースが加速。しかし、2007年８月に金融市場が急変すると、一気に成績が悪化。クオンツ・モデルの脆弱さを露呈することになる。

グローバル・アルファは、危機前の過剰流動性によりかかり、レバレッジを過剰にとったことが裏目に出た。そして投資家の信頼を回復することは二度となかった。

かつて、ノーベル賞を受賞した経済学者も参加したヘッジファンドＬＴＣＭ(ロングターム・キャピタル・マネジメント)は、最高の頭脳と完璧な戦略で快進撃を続けた。しかし、史上最大のヘッジファンドも過剰なレバレッジで破綻した。

彼らの開発した数々のデリバティブ(金融派生商品)や数理モデルは、史上最大の金融崩壊の引き金となってしまう。天才たちはどこで何を間違えたのか。

ヘッジファンドの価値とは何か。その問いかけを残しながら、ウォール街の投資銀行が率いた旗艦ファンドが幕を引いた

関係筋は、ゴールドマンがグローバル・アルファ・ファンドの閉鎖を決めたことは、ヘッジファンドのクオンツ運用戦略からの全面的な撤退を示唆するものと指摘していた。

これらの記事は何を意味しているのでしょうか。

資産運用の世界に絶対はなく、過去と著しく市場環境が変わったとき、対応できずに著しく運用損益が悪化する例が必ず出てくるということだろうか。

「策士、策に溺れる」という諺があるように、運用が上手く行くと有頂天になり暴走してしまうと言うことなのだろうか。

これらを我々個人投資家に当てはめてみよう。最初は恐る恐る売買していたものが、少し調子が良くなると、投資金を増やしてみる。さらに調子が良くなると考える。「もし、この何倍もの投資金があれば、もっと儲かるのに」と。これらは投資家であれば誰でも抱く感情です。

そして、レバレッジを駆使し大きな売買に入っていく。投資の世界では上記のように、どのような天才でも、いかなる手法を駆使しても「欲」には勝てず失敗してしまうものです。

連戦連勝しても、資金が膨れ上がった状態で一度失敗すると致命傷になってしまいます。特にＦＸなどにおいては、このようなケースが多く見られます。まるで、膨れ上がった風船のように・・・。

上記の例の失敗の多くは過信や慢心によるものであると思います。人間の欲には限りないことを証明する良い例ではないでしょうか。つまり「驕れる者、久しからず」ということでしょう。

このような話題があると、相場の世界は恐いのでもうやめようかと考えがちです。しかし、何事でも成し遂げるには困難はつきものです。安定的に、堅実に収益を上げているファンドも数多くあることを忘れてはいけない。

これらのニュース記事で私が言わんとしていることは「人間の欲」と言う部分です。私は常日頃から、投資で一番難しいことは「投資家の感情のコントロールである」と申し上げています。

問題はこの点です。人間には、それぞれ性格も違うし考え方も異なります。また、投資の世界は「欲」が前面にでる世界でもあるのです。これらをいかにコントロールして投資の収益に結び付けていくかということです。

投資の世界は、資本主義の象徴であるように、何に投資しても何を売却しても、また、資金をいくら投入しても投資家の責任において自由です。自由とは素晴らしいものです。

だが、そこに忘れてはいけないことがあります。それは「規律」です。そこに規律がなければ、自由は暴走して行きます。暴走してしまえば、あとは崩壊があるのみです。投資ファンドも投資家も、そのよう経過を辿り崩壊していくのです。

まわりくどい説明となってしまいましたが、投資の世界は自由であるものの、そこに絶対はありません。投資の世界は人知の及ばない世界であるものの、そこに厳格な規律がなければ、いずれ崩壊を辿ることになります。「規律」、つまり、投資に
おける厳格なるルールを持たなければならないということです。自分独自のルールを作るべきです。そして、そのルールを厳守することです。

慢心することなく、ルール厳守こそが投資の世界で生き残る唯一の方法なのです。

2020/08/21 のコメントです。

最近の米中問題や新型コロナなどの問題は、我々国民も危機意識として肌で感じているのではないでしょうか。
投資家においても憂鬱な状況にあります。

投資家は、このような状況がいつまで続くのだろうか、いつ終わるのだろうかと憂慮します。しかし、これらについては誰にも分からないでしょう。

経済が永遠に右肩上がりで成長を続けることはあり得ないのは誰でも理解している。しかし、バブルの最中に居れば、そのような感覚も忘れ、現在(バブル)の状況がいつまでも続くと錯覚し、バブルに酔いしれてしまうものです。

バブルも後になってみれば、誰でも異常な状態であったことを理解し後悔する。歴史的に見ても人間も経済もこれらを繰り返しているに過ぎない。

今回の世界経済の危機的状況も、歴史的な長期な視点で見れば当然のことであろう。「栄枯盛衰は世の常」とあるように、かつて、栄華を極めたローマ帝国も今はない。

私の好きな言葉に「禍も、やがて明日の幸いをもたらす前兆である。なぜなら万象は流転するものであるから」があります。「万象は流転する」はサイクルのスパンの問題であり、今が悪い状態でもいずれ幸いをもたらすという意味です。

また反対の意味で、「慢心は山の頂き。慢心は下り坂の始まり。慢心は後になってから気づく。驕れる者久しからず」とある。これはバブルを意味する。

これらは、投資の世界にもそっくり当てはまります。追い風で儲けたにも拘らず、それを自分の実力と錯覚し慢心する。逆風になりボロ負けすると、今まで真剣に見ていた株式ニュースも避けてしまう。人間なんてそんなものでしょう。

周りの情報に振り回され、自分の投資成績に振り回され自分を見失ってしまう。何事においても確たる信念を持っていなければ烏合の衆となってしまいます。羅針盤のない船に乗っているように、どこに行くかわからない。

では、「確たる信念」はどのように形成されるのでしょうか。私の考えでは、多くの失敗を体験し何度もどん底に突き落とされ、そして、そこから這い上がってきた時に初めて形成されるのではと考えます。つまり「確たる信念」は失敗から学ぶものなのです。

人生においても投資の世界においても、物事を成し遂げるには、多くの失敗や紆余曲折を経て成就されるものであって、一朝一夕では成し遂げられるものではありません。ゆえに、現在の困難は「やがて明日の幸いをもたらす前兆である」と解釈し、あきらめずに、ひたすら自分の夢や目標にまい進すべきでしょう。

良い時も慢心せず、悪い時も悲観せず、常に自然体で平常心で対応する心構えが必要となってくるのではないでしょうか。


『追い風を自分の実力と錯覚するな。追い風はいつか逆風となる』

『信念は道を開く。信念を貫けば夢は必ず具現化する。信念を持ち続ければ、あらゆる事物(プラス要因)を引き寄せる』

2020/08/14 のコメントです。

株式投資においては、信用買い、空売りという制度が備わっています。ところが、信用買いは大いに勧めるものの、空売りを勧めるところは少ない。業界新聞や業界誌においても、その内容は「買い」オンリーである。

空売りは「青天井となるので恐い」などとして、空売りはしないという投資家も多いようです。空売りが恐いなどと言うのは大昔の話であり、株式市場は20年以上のダウントレンドなのに何をか言わんやである。

そもそも「買い」オンリーは、大証券会社や業界の指導で作り上げられてきた間違った神話なのです。その理由として、相場が下げはじめると出来高が減少してくる。出来高が減少しては手数料収入に響く。新規公開や増資等の手数料も少なくなる。その他諸々の理由から、相場が下げると困るので空売りは勧めない。

一般の投資家も株式投資とは、現物買いで長期に持続するものであると教育されてきている。投資における外部環境が「買い」オンリーであるため、知らず知らずのうちに潜在意識に刷り込まれ、時とともに、これらに何の疑問も抱かなくなる。

本来、信用買い、空売りが必要なことは、相場の公正、かつ相場の潤滑なる取引を行うことであったはずです。それが業者の利益のためばかりとはいえ、空売りは好ましくないというのは、はなはだ遺憾ではないだろうか。

かくして、一般投資家は「買い」オンリーであり、さらに中・長期に持続して評価損が日増しに増加を辿っている。大きなダウントレンドであると言うのに・・・。結果として、現在の個人投資家の売買シェアが少なくなってしまっている。

近年は長期の下降相場により、空売りを実践する投資家も増えてきているようですが、「空売り」対「信用買い＋現物買い」の比率を見れば雲泥の差である。いかに片寄った売買をしているかが伺われます。

元来、売りと買いはニュートラルであるべきではないだろうか。この比率が歪んでいるため、多くの投資家が収益を上げていないという結果になるのでしょう。もう少し、周りの雑音をシャットアウトして、相場を客観的に見ることはできないだろうか。

「儲かりますよのセールストーク、儲かるのはセールスマンだけ」というように、本当の儲け話など誰も持ってきませんよ。熱心に勧めるのも結果として自分の利益になるからです。情報収集や人の意見を聞くのもよいのですが、あまり他力本願とならず、その本質を客観的に見る余裕も必要なのではないでしょうか。

かなり古い話で恐縮ですが、以前に「歌は世につれ、世は歌につれ」という言葉がありました。これは、歌は世の成り行きにつれて変化し、世のありさまも歌の流行に影響されるという意味です。

昔の歌と現在の歌のヒット期間を見てみると、昔は歌手も一曲ヒットすると、その持ち歌で一生食って行けた。現在ではどうだろうか。ヒットしてもせいぜい３ヶ月程度ではないだろうか。これは何を意味するかというと、それだけ世の中の移り変わりが激しいということを物語っています。

つまり、情報化社会が世の中の移り変わりを激しくしているわけです。世の中の移り変わりが激しいということは、企業においても同様です。時代の寵児ともてはやされ彗星のごとく登場してきても、あっという間に消えてしまう。現代は、そのように変化の激しい時代なのです。

このような観点から相場を見てみると、やはり投資市場も変化の激しい展開になると容易に想像できます。つまり、個別銘柄においても上げ下げの大きい相場展開になるということです。

「買い」オンリーや中・長期投資については、再考の必要があるのではないでしょうか。空売りについても一考の価値があると思いますが、いかがでしょうか。


『現在の苦境を嘆く。それは過去の最良の時と比較しているからである。だからいつも不満を言う、愚痴をこぼす。視点を変えろ。最良のときはこれからくる』

『マイナス思考とは、先のことを考えすぎたり、物事の成否を考えすぎたりすることにより、限界意識が先に立って起こるものである。絶対にやめろ』

2020/08/07 のコメントです。

リスクって何だろうか？。一般にリスクという言葉は、「リスクを避ける」などのように「危険」や「危険度」と言ったイメージで捉えられているようです。

しかし、投資世界ではリスクのイメージは少し違うようです。相場の世界では、リスクとは「不確実」のような意味合いで捉えられています。

投資における「不確実」とは、損をするというイメージが強いように思われますが、実際には、損するということだけではなく、儲かるということにも当てはまるはずです。つまりリスクとは、損をする可能性と同時に得をする可能性でもあるのです。

資金を銀行などの預金として預ければ、利回りが保証されているので「リスクが低い」または「リスクがない」と言えるでしょう。それに対して、株式投資では、大儲けできるかもしれないが、その企業が倒産して大損するかもしれないので、不確実性が高く、大儲けする場合も大損する場合も同じように「リスクが高い」となります。

株式投資のような「リスクが高い」市場では、その値動きがランダムであり、その値動き捉えることは容易ではありません。値動きは予測不能であり、プロですら値動きを捕らえて確実に儲けることはできないというのが現実です。

この捉えどころのない対象に対して統計学上の手法を使い、その「リスク度」を表す指標があります。それは数学的には「標準偏差」といい、投資学的には「ボラティリティ」などと呼ばれています。つまり、リスクを数値で表すわけです。これらは過去のデータさえあれば容易に計算できます。

これらの標準偏差は、テクニカル分析の「ボリンジャー・バンド」などにも応用されています。やや専門的になりますが、標準偏差は株価の平均値から１σ(シグマ)、２σなどで表現されます。株価の平均値から１σ以内で変動する確率は68.27％の確率で収まり、２σでは95.45％の確率で収まるとされています。

しかしながら、投資リスクを標準偏差だけで捉えることはできません。もうひとつ必要になる指標が「期待リターン」です。

「期待リターン」とは、投資対象に一年間投資した場合に、一年後に実現する可能性が最も高いと考えられるリターンのことです。期待リターンも数字で表します。前記のリスクの説明で「平均値から１σ(シグマ)で68.27％の確率に収まる」という解説をしましたが、この「平均値」にあたる基準点が「期待リターン」です。

しかし、期待リターンはリスクのように過去のデータだけで計算できるというものではなく、過去のデータはもちろん参考にしつつも、将来の見通しや他の指標も検討するべき数字であり、個人が自分で算出するのは少々難しいものです。

「リスク（標準偏差）」と「期待リターン」は、多種多様な金融商品を比較の際に採用されることが多いようです。

実際に、個人投資家がこれらの指標を使いこなし、比較しながら運用することは難しく現実的ではありません。そこで、これらの考え方こそ違えども類似した方法があります。それは「分散投資」です。これなら個人投資家でも容易に採用できます。

分散投資とは、アセットアロケーションの範疇にあります。つまり、資金を複数の金融商品に分けて投資したり、複数の株式銘柄を購入したりすること。投資リスクを分散することができるため、多くの資金を扱う機関投資家なども積極的に採用している手法でもあるのです。

分散効果は、値動きの違う投資対象を組み合わせることで、違う値動きが相殺されてリスクを下げる効果が発揮できます。

昔に、経済学者達がリスクを抑えるには、どのような理論で、どのような手法でリスクを軽減できるかを検討したそうです。そして、最終的に出した結論が「分散投資」であったという話も聞きます。

難しい理屈は抜きにして、投資市場においては「分散投資」のように、誰もが簡単に採用でき、かつ強力に通用できる手法は、実はそう多くありません。個人投資家がこれを使わない手はありません。

当研究所の分析システムは、ボラティリティの高い銘柄を選択し、積極的にリスクを受け入れ、高いリターンを望むシステムであり、また、これらのリスクについては分散投資により、投資の安定性を追求したアクティブ型のシステム構成となっています。


『犠牲を払わずして成し得るものはない。物事を成し得るには必ずその対価が必要である。リスクなくしてリターンなし』

2020/07/31 のコメントです。

市場の変動の要因のひとつとして当局の介入がある。実弾での介入もあるが、口先だけの介入もある。暴落のように市場が通常の変動から大きく乖離した場合などは、ある程度の介入もやむを得ないときもあるでしょう。

しかし、その介入の効果のほどはいかがなものだろうか。グローバル化した経済では、一国の介入でその大きな流れを変えることはできないでしょう。結果的にはプラスの面もあるがマイナス面もあります。

そもそも、市場の価格は市場が決めるものであって、その介入も逆効果にならなければよいのだが・・・。

以前に、株価を下げないように当局からの指導で、株式市場にかなりの介入を行ったことがありました。しかし結果としてその壁も破られ、その後長らくそのラインが重しになっていたようです。

市場の価格決定は、そのファンダメンタルズに基づいて変動するものです。時には、行き過ぎもあるでしょう。しかし、行き過ぎもいずれ是正され、軸であるファンダメンタルズに回帰していくものです。

このようなことから、あまり市場を操作するべきではなく、市場は市場に任せればよいのではと考えますが、いかがでしょうか。

このような外部要因が、我々の投資活動にどのように影響するかはわからないものです。また、それらを持ち株の売買の判断にどのように結び付けていくかはさらに難しいものとなります。

もし、円相場の判断から、現在は円高となっているので輸出産業には影響が出るだろうとシナリオを描き、それらに沿った運用を行ったとします。また、今は金が上昇しているので、まだまだ上昇するだろうというシナリオを描いて売買したとします。

それらのシナリオに沿った相場展開となれば申し分ないのですが、しかし、相場が描いていたシナリオと反対に展開した時には、どのような判断を下すのでしょうか。

人間は、往々にして描いたシナリオが達成されるまで頑張ってしまうという傾向が強いと言われています。相場においても同様で、見込みが違っていても「そんなはずはない」といって頑張ってしまいます。描いたシナリオの結果は、相場の確率と同様に五分五分でしょう。

相場においては、この「頑張ってしまう」が、相場においては命取りになるのです。損切りを受け入れられないということもありますが、どうしても自分を否定することができないようです。

人は皆、自分はいつも正しいと思っています。だから意見の対立も起こるわけです。人はそれぞれに異なった価値観を持っていますので、これらについては問題があるわけではありません。

しかし、相場の世界は異なります。いつも正しいのは相場の方です。いくら投資のシナリオを描いても相場の変動の方が正しいのです。相場に向かって「それはおかしい」などと言っても始まりません。投資では相場がいつも正しいのです。

相場が正しいとすれば、いくらシナリオを描いても無駄ということになってしまうのではないか・・・。そのとおりです。無駄というよりマイナスとなってしまいます。なぜなら、描いたシナリオの反対に変動した場合に頑張ってしまうからです。意地を張ってしまうからです。

意地を張っては相場で儲けることはできません。常に相場が正しいのですから・・。経済ニュースなどを聞くと、どうしても無意識に自分なりの予想や展開を考えてしまいます。それはそれでよいのですが、その予想や展開を運用にまで取り入れてしまっては問題が起きてくるのでは・・・。

私も経済ニュースなどを聞いて、その予想や展開なども考えますが、運用自体がシステム売買であるため、それらを運用に取り入れることはありません。

あまり、マスメディアなどの情報を鵜呑みにするのではなく、投資の本質や原点を見極めて、できるだけシンプルな方法で運用すべきではないでしょうか。

2020/07/24 のコメントです。

『世の中はいつも間違っている。世の中は、本来あるべき正しい姿から常に乖離しながら変化している。よって、現在の常識はいずれ非常識となる。常識は先入観』このように私は考えています。

このような内容に違和感を感じる人も多いと思います。たしかに「現在の常識はいずれ非常識となる」などには「それは完全な間違いだ」と憤慨する人もいると思います。しかし、これらは私が相場を通して学んだことです。

たとえば株式投資において、理論的には株価はファンダメンタルズに沿った変動となるはずです。その理論は正しいものです。しかしながら、株価を短いスパンで見た場合、必ずしもファンダメンタルズに沿った変動とはなっていません。

正しくは、そのファンダメンタルズを軸として上下に乱高下しているはずです。株価変動の要因はファンダメンタルズのみならず、需給関係によっても大きく変動するものです。

この需給関係が人気であったりブームであったりするわけです。ブームがさらに過熱してバブルを引き起こすのです。

相場変動もまた世相を表すと言われています。また、逆に世相は相場変動にも影響するとも言われています。このように、相場変動と世相の変化は互いに相通ずるところがあります。私は常に相場の世界から一般社会を見ていますので、これらのことは体感的に理解しているつもりです。

株式投資におけるファンダメンタルズを正しいとすれば、ある意味で上下に大きく乖離した株価は正しくないと言えます。これらを世の中と比較した場合、ある世の中の正しい姿(これらについては残念ながら誰もわからないのですが・・・)があるとすれば、実際の世の中は、常に本来あるべき正しいとされる姿(軸)から乖離しながら変化しているのではないでしょうか。

たとえば、現在であれば「エコブーム」です。リサイクルなどをして限りある資源を大切にしようということです。誰もこれらに反論する人はいないでしょう。しかし、以前に「使い捨てブーム」があったことを覚えているでしょうか。

最近であれば「節電ブーム」です。これらは原発の問題などがあってやむを得ないところでしょう。しかし、過度の節電によって熱中症になってしまっては元も子もないはずです。

「禁煙ブーム」も同様です。他人に迷惑をかけるのはよくありませんが、現在では、ささやかな憩いのひと時を奪いさり、喫煙者はどこに行っても罪人扱いです。さらには「ダイエットブーム」などもあり、高齢者なのに体脂肪率が○％であるなどと自慢する人もいます。体脂肪は、中高年になると内臓が弱ってくるので、それを守るために付いてくるというのに・・・。

多くの人は現在のブームを常識と考え、ブームに乗り遅れまいと必死のようですが、その本質を正しく理解して取り扱うべきであると思います。皆さんはいかがでしょうか。

投資の世界においても一般社会においても「常識」というものがあります。投資の世界において、投資家であれば誰でも「株は安いところで買って高いところで売る」と考えます。これを投資のセオリー(常識)と考えているでしょう。

しかし、統計を取ってみると新値抜けなどの高いところで買って、さらに高いところで売った方が効率が良いという検証結果もあります。先入観的に常識と考えていたことが本当は間違いだったということも少なくありません。

先入観は思い込みです。結果的に収益を上げられないのは、その考え方やその手法が間違っているということです。今まで何の疑問も持たず、盲目的に信じてきたことが実は間違いであったとならないように、現在の投資手法や考え方をもう一度リセットして見つめ直すことも必要かもしれません。

上記のように、私は相場の世界から世の中を見ていますので、一般的な「常識人」から見れば「変わり者」「偏屈おやじ」などとと思われるかもしれませんが、私としては、そのように言われることに違和感を持っていません。むしろ嬉しく思っています。

何事においても過度の行き過ぎはよくないものです。諺に「中庸が肝心」とありますが、何事もほどほどにと言うことでしょうか。


『ブームはバブル。信念なき者は付和雷同する』

『人は固定観念や自己暗示によって行動している。何の疑問も持たず常識を鵜呑みにしている。これでは「烏合の衆」となる。既成概念を破れ』

2020/07/18 のコメントです。

だいぶ昔の話ですが、以前は株式市場に占める個人投資家の比率は６０％もありました。現在はいかがでしょうか。現在では１０〜１５％程度と聞いています。

個人投資家の減少の要因をここで云々しても始まりませんが、要は、株式市場において、個人投資家は常に弱い立場にあることは間違いないでしょう。

初めて株式市場に参入したころは、それなりの夢を抱き、その夢も簡単に実現しそうな気がしていたが、リーマン・ショックに遭い、つづいて震災ショック、さらにコロナショックと・・・。

時の経過とともに、その夢も小さくなりしぼんでいきます。無謀に夢を追いかけてもしかたがないと思い始める。周りからは「株なんかやって・・・」と陰口をたたかれる。

本人も現実を見つめ着実に進んでいく方が懸命だと自覚し、最終的には無難な道を選ぶ。そして投資市場から去っていく。

退場者の多くは、以上のような経過を辿っていくのでしょう。しかし、市場から退場したからといって、もう二度と市場に戻ることはないのでしょうか。株式市場が活況を呈し、毎日、株価上昇のニュースをトップで報道されると、どうしても血が騒ぎムラムラとしてきます。

統計によると、一旦、市場から退場した投資家もその半数以上は再び市場に参入してくるそうです。しかしながら、退場している間に投資の勉強をしているわけではないので、再び参入したからといってすぐに儲かるわけではありません。参入、退場を数回繰り返した後に本格的な退場となるそうです。

独立し、起業しても生き残れるのは少ないと言われています。何事においても生き残るのは容易ではありません。生き残れる者と残れない者、その差は何であろうか。

当然ながら、資金量や経験などさまざまな要因はあると思います。しかし、最後はやはり本人の「強い思い」ではないでしょうか。いかに情熱を注げるか、いかに夢を追い続けられるかにかかっていると思います。

一般的な企業においては、その業績を伸ばそうとするには、取引先に足を運び粘り強く交渉して取り扱いを増やしてもらう。あるいは他社に負けない製品を開発する。また、宣伝をして多くの消費者に知ってもらうなどでしょう。

株式投資おいては、このような営業努力は一切ありません。しかし、これらと共通するものは仕事(投資)に対する強い思いと同じではないでしょうか。企業において、強い思いがあれば交渉相手にも消費者にも通じるでしょう。製品開発においても強い信念が必要です。

株式投資において、その業績(収益)を伸ばすには何をすればよいのでしょうか。それは、やはり強い意志ではないでしょうか。負けが込んでくると心も折れそうになります。こんなに辛いんならもうやめようかとも思います。しかし・・・。

夢は追い続けるものでしょう。逃げずに自分にプレッシャーをかけ、努力せざるを得ない状況に自分を追い込んでいくのです。向上心がなければ落ちていくだけです。現状維持を目指してもやがては落ちていくものです。

千里彼方の目的地に達するためには、千里を走る努力と忍耐が必要なのです。大切なのは、あきらめないで夢や目標を追い続ける強い心、強い思いなのです。

これは投資の世界に限ったことではなく、一般社会においても同様です。強い心、強い思いは、すべてのプラス要因をひき寄せることになるのですから・・・。


『真の心は人を動かし、強い思いは人に通じる』

『信念は道を開く。信念を貫けば夢は必ず具現化する。信念を持ち続ければ、あらゆる事物(プラス要因)を引き寄せる』

『真剣に努力している人は多い。しかし、目標を実現する人は少ない。それは、潜在的に大きくものを考えることを恐れているからである。目標を高きにおくことを恐れているからである』

『願望は、できるだけ大きく持たなければならない。たとえ、その大きな願望が実現できなくても、小さな願望を描いて進んだ場合よりも、はるかに前進しているに違いないから』

2020/07/10 のコメントです。

株式投資とは何なんだろう。株式投資は、買いから入り上がれば儲かる。空売りから入り下がれば儲かる。しかし「上がれば、下がれば」が分からない。多くの投資家は、この「分からない」ところに大金を投入しているのです。

ここでの「分からない」は、将来の方向が分からないという意味となります。投資とは将来に対しての行為であるのですが「分からない」ではその収益もおぼつかない。

「ここが勝負どころ」と言って、大金を投入して幸いにも大儲けしたとしても、人間の心理からすれば「夢をもう一度」となる。連戦連勝して投資資金が膨らんだ状態で勝負して、もし負けてしまえばすべて泡と消える。

これらについては、過去の相場師達の歴史を辿ってみれば分かります。時代は変わっても人間の心理は変わらないものです。以前に「カリスマ投資家」などとブームに乗って騒がれた投資家も今はもういない。ブームとはバブルなのです。

一発勝負では勝てないことは分かった。では、他の方法はないのだろうか。初心者が考えそうな手法として「ナンピン買い下がり」がある。実践してみれば分かることですが、明確なルールを持たなければ、最後には持ち株がすべて塩漬けになってしまう。

一般的なテクニカル分析手法はいかがだろうか。これらについては、当欄で何度も解説していますので、今更述べることもないでしょう。

投資顧問のアドバイスや推奨銘柄などもあるでしょう。確実に値上がりする情報があれば、まず、自分達で仕掛けているでしょう。情報や材料などにしても、その根拠は不透明なものです。相場の世界に、確実、絶対は存在しません。

以上のように投資においては、これといった決め手がないものです。他に何か良い方法はないものでしょうか。安定的で継続性のある投資手法が・・・。

投資というものを客観的に見た場合に言えることは、市場が上昇となれば、たとえ業績に問題のある銘柄でも総じて上昇となるでしょう。市場が下降となれば、どのような好材料銘柄でも総じて下降となるでしょう。

しかし、中には相場変動に逆行する銘柄もあるかもしれません。これらの銘柄を探し当てることを無上の喜びとしているマニア的投資家もいるでしょう。これらも確率論からすれば、そのような銘柄は投資ではなく勝負の範疇に入るでしょう。

結局は、あれこれ考えても投資で儲けるのは相場しだいということになります。しかしながら、その相場が分からない。相場が分からなければ儲からないというパラドックスに陥ってしまいます。だから投資家は誰も儲からないという現実となってしまうのです。

これでは八方ふさがりで打開策はないように思えます。おそらく実際には、これらの解決策はないのでしょう。

視点を変えてみましょう。たとえば、予測や予想、思惑など、つまり将来(未来)についての判断は一切無理だとして除外したとします。すると後に何が残るでしょうか・・・。そこに残るのは「過去と現在」となります。そこで、この「過去と現在」からは投資の判断はできないものでしょうか。

「現在」とは、過去が積み重なって現在に至っているわけですが、「過去と現在」から収益を生み出す方法はないものでしょうか。過去や現在の数値は確定値であり、予想や予測などのような不確定要素は一切入っていません。これらの点について、分析上では「過去と現在」が「将来への予測」より優っているのではと考えます。

「過去と現在」をいくら分析しても将来は分からないだろうという意見もあります。確かにそのとおりです。だから、過去と現在の確定値で「現在」を判断するのです。将来(未来)は判定しないのです。少なくとも、現在の相場水準がどのような位置にあるかが分かるだけでも、それらに沿った資金配分などをすれば、大きな間違いは起こさないでしょう。

このような考えが、私が紆余曲折を経てたどり着いた結論なのです。つまり、現在の相場状況に適切に資金配分(買いや空売り)を行いながら運用するということです。「流れに掉させば流される」と言う諺があります。流れに逆らわない、相場変動に合わせた「流れに沿った売買」が自然体ではないでしょうか。

上記のように「市場が上昇となれば業績に問題のある銘柄でも総じて上昇、市場が下降となれば好材料銘柄でも総じて下降」という前提に立てば、個々の銘柄を云々するより、市場変動に合わせた適切な投資金の配分が優先されるべきではないかと考えますが、いかがでしょうか。

2020/07/04 のコメントです。

コロナの問題は今だに決着が付いていません。第二波がくるのではと心配は尽きません。また、日本のメディアではあまり取り上げていませんが、中国では洪水で大変なことになっているようです。

世界最大の三峡ダムが決壊するのではないかと心配されています。もし三峡ダムが決壊するようなことがあれば中国の半分に何らかの影響が及ぶとも言われています。

このようなさまざまな世界中の出来事に対して、我々投資家はその対策を講じているでしょうか。しかし、対策といっても、世界情勢を織り込んでの対策など雲を掴むような話です。現実的に、これらの問題を持ち株と対比しながら判断するには、個人レベルでは到底無理なことです。

では、これらの問題を分析して株式市場の動向を見極めたり、個別銘柄との関連など詳細に分析しなければ投資市場で勝つことはできないのでしょうか。

決してそのようなことはありません。常々申し上げていますが、投資における「危機管理」「リスクマネージメント」等をしっかり組み込んだ運用であれば、株式市場の動向や個別銘柄の情報などなくても継続的な運用はできるはずです。

上記のような問題は、事前にニュースとして知ることができますが、我々が知らない突発的なニュースもあるはずです。問題を事前に分かっていても、その問題が投資市場にどのようなインパクトがあるか分析はできません。ましてや、突然知らされた出来事などはどのように処理、判断してよいのか分かりません。

私は、当然ながら経済関係をはじめニュースは一通り見ますが、それらのニュースが市場に与えるインパクトや個別銘柄に与える影響などはほとんど考えません。考えないというより、今までの体験において結局は「わからない」という結論に達したからです。

そのかわり、相場急変時には持ち株をどのように処理するか、資金配分をどのようにするかなどの対策を講じています。つまり「危機管理」です。危機管理なくしては、投資の継続性はあり得ません。

私の危機管理手法はすべてテクニカル的なものです。そこに予想や予測は一切入っていません。すべて数値による判断です。これらについては、やはり今までの体験においてベストと考えているからです。しかし、私がベストと考えているからといって正しいというわけでもなく、これらの方法が万人向けというわけではないことはお断りしておきます。

話題は変わって、国の成長から衰退までは、ある一定のプロセスがあります。国の成長のピークとしては、製造業から金融に移行してピークを打つことになります。現在、製造業は中国をはじめアジア諸国が中心になっています。

金融においては欧米を中心となっていますが、とりわけ、米国の製造業の中心であった自動車メーカーＧＭが破綻するなど、すでに製造業は過去のものとなっています。金融においては、サブプライムローン問題などを起こして、金融においてもピークを過ぎています。

このようなことから、私は米国経済はすでに成長期は過ぎ、衰退期に入っているのではないかと考えています。

これらの問題はさておき、我々個人投資家は外的な問題が何であろうと内的な問題が何であろうと、何が起きようとも投資を続けていかなければなりません。そして、収益を上げ続けていかなければなりません。

そのためには、速やかに対応できる危機管理が必要となってきます。市場動向を考えることよりも銘柄云々ということよりも、投資に対しては、やはり危機管理が最優先課題となります。

さらに、我国のような地震や台風の多い災害列島では、やはり危機意識を持って、常に危機管理も忘れないようにしたいものです。

2020/06/27 のコメントです。

何事も一朝一夕では成就しないものです。投資においても資金があれば誰でも儲かるわけではありません。やはり、たゆまぬ努力とあきらめない気持ちが大事なのではないでしょうか。

ところで、投資家の皆さんは投資に対して真剣に努力しているでしょうか。もちろん、大事な資金を投資するのですから、皆さんそれなりに真剣に努力されていると思います。

しかしながら、その真剣の度合いや努力の方法は各自各様であるはずです。たとえば、勤めをしながら趣味的に投資をしている人がいるかと思えば、投資だけで生活をしている人もいるはずです。また、機関投資家のように勤めているものの仕事は投資の世界といった人もいます。

それぞれ立場によって、その真剣さや努力の仕方に差異があるのも当然です。しかし、投資の世界は、趣味的な売買や片手間で儲かるような世界ではないのです。ある意味では厳しい魔物が住む修羅の世界でもあるのです。

多くの投資初心者は、投資の世界は厳しい世界であると頭では理解しつつも、その真剣さや努力が足りないのです。だから多くの投資初心者が夢破れて退場していく現実があるのです。

ただ、投資の正しい教科書や先生もいないため、どのように勉強して、どのように努力していいものか分からないという現状もあります。「これが正しい」という投資法でもあれば、あきらめないで努力もできるのですが・・・。

私自身も何度も挫折し、何度もあきらめようと考えたものでした。しかし、あきらめても行くところがない、やることないではどうしようもありません。逃げ場所がなかったのです。よくよく考えた挙句、やはりこの道しかないと考え、また振り出しに戻ったのです。

これは「あきらめない」という本来の意味とは異なるかも知れませんが、現在では、感動こそありませんが、結果として続けてきて良かったかなあという気持ちです。

「道を究める」ということは続けることなのです。続けるということは「あきらめない」ということなのです。

投資において「あきらめない」ということは、その道を極め大きな収益を上げる結果となるのです。しかし、投資においては、あきらめないと言ってもあきらめざるを得ないことがあります。それは、意に反し大きな損失を被り継続ができなくなることです。

であるならば、あきらめないで継続して運用するためには「大きな損失」を被らなければ良いわけです。そこで初めて「大きな損失」を被らないような投資手法の必要性が出てくるわけです。

大きな損失を被らないで継続的な運用ができてこそ、あきらめないで相場の道を究めることが可能となるのではないでしょうか。つまり、投資の世界で成功するためには、どのような相場展開になろうと、多少の損失を被ろうと、究極は「投資の継続性」にあるのではないかと考えます。

現在採用している投資法が、これらの「投資の継続性」に順じているか考えてみる必要があります。

「継続は力なり」とも言います。投資を継続することにより投資技術が磨かれ、今まで見えなかったものが見えてくるようになるのです。そして、その道を極め本来の目的を達成できるのではないかと考えます。

2020/06/19 のコメントです。

株式投資で収益を上げ続けていくためには何が一番重要なのだろうか。これらについては、評論家達があれこれ述べているようですが、投資の世界には「絶対」がないように「これが一番」というものもないのでしょうか。

投資手法や投資理論は数多くあれど、決定的な手法や理論がないのも投資の世界の特徴であるのかもしれません。だから多くの投資家が悩み苦しんでいるのでしょうか・・・。

正しい手法や理論がわからずも、その中にはいくつかの投資のセオリーやルールが存在するのも事実です。そのようなセオリーやルールも、その多くは儲けるためではなく、大損をせずにいかに市場に留まっていられるかを説いたセオリーやルールであるような気がします。

たとえば、「損切り」については誰でも知る絶対ルールです。この損切りも儲けるための直接的ルールではなく結局は「損切りしなければ儲けることはできませんよ」という儲けるための間接的なルールです。

結局、投資の世界には直接的な儲けにつながる必勝ルールというものは存在しないような気もします。損切りルールのように、一般的に言われているセオリーやルールは市場に留まり続けるためのルールなのです。投資で収益を上げるためには市場に留まっていなければならないということです。

これらは、いつも私が述べている「投資とは長期間にわたり継続して運用する」ということなのです。

投資のセオリーやルールもその投資スパンによって変わってきます。長期投資と短期売買では、その手法も自ずと変わってきます。短期売買では、頻繁な損切りが必要となってきますが、長期投資では、そのファンダメンタルズをしっかり検証し、多少の上げ下げにも動揺せず持続するということが求められます。

私自身の投資スパンは短期売買を主眼としていますので、それなりに損切りを行っています。損切りは楽しいものではないのですが、市場に留まるためには躊躇せず実行しなければなりません。

一般的に投資活動を始めると、まず、銘柄選択から始めます。企業業績や材料などを確認し仕掛けに入ります。さらに、仕掛け時にはテクニカル分析などを駆使して最良のポジションで仕掛けようとしています。これらが通常のスタイルではないでしょうか。

これらについては、特に問題があるわけではありません。しかし、何か重要なことが欠けているような気もします。これから述べることは、私の個人的見解ですので、ひとつの投資に対する考え方として受け止めてください。

まず、投資初心者は最初に仕掛けに入り、その運用が順調に行くと投資資金を増やし、もっと儲けようと考えます。最後には強気となり全力投球となっていきます。つまり、投資資金をすべてつぎ込むことにより利益が増大すると考えます。

悲しいかな、投資金が最大となったときに暴落となります。暴落に遭うと意気消沈し何も手につきません。暴落のときこそ仕掛けるべきであるのに・・・。

これらの一連の行動は投資家の多くが考えることであり、また、人間の本能としての行動として必然なのかも知れません。しかし、常に全力投球ではいつか破綻します。

投資を理論的に考えると、暴落の後の相場低迷期などには投資金を徐々に増やし、相場上昇とともに利食いして、投資金を回収していくものでしょう。しかしながら、それらの相場判定は難しいものでもあるのです。

これらのことから、私は、銘柄選択や仕掛けポジションの判定などより、投資金の資金配分が投資で利益を上げていくためのもっとも重要な要素ではないかと考えています。どのように銘柄選択しても、どのような仕掛けションで仕掛けても相場が思惑と反対になったら負けてしまうことになるのですから・・・。

「相場に沿った資金配分」、これらが投資における継続性、そして収益性を上げるための「相場必勝法」ではないかと考えています。とは言うものの、相場に沿った資金配分を判定することは難しいものですが、銘柄選択や仕掛けポジションの判定に力を注ぐより、資金配分の方法の研究に努力した方が良いのではないかと考えます。

一般的な株価分析システムでは、銘柄選択や仕掛けポジションの優劣を競っているようですが、肝心な相場観測や資金配分などの要素が付帯していないようにも思えます。

これらの資金配分の指標が、当研究所の分析システムにある「ヘッジ比率」であり、現在でも私は、これらの資金配分の研究に努力しています。

2020/06/12 のコメントです。

私は不安症でもあり心配性でもある。だいぶ昔の話であるが、ある人から「あなたのような小心者で不安症な人が、よく相場の世界に入ったものだ。大丈夫なの？」と心配されたことがある。

そのような性格を自分自身では十分理解しています。そして、私のような性格では、たぶん相場には向いていないような気もしています。

ある格闘家が言っていました。「格闘家はみんな気が小さいんですよ。子供のころは、いじめられっ子が多いんです」と。人は誰でも弱い部分はあるものです。そして、人間は本能的に自分の弱点を補おうとする作用が無意識に働くと言われています。

弱い、いじめられっ子が強くなりたいと思うのはごく自然なことであり、その結果として、弱い自分の負の部分と格闘家のように強い自分を作り上げることにより、自分の中でバランスが保てるのではないかと思います。

私自身にもこのような側面があることは認めています。しかし、相場の世界はそのように単純に割り切れる世界ではないのです。どんなに努力しても、その努力に比例した成果が得られないのも相場の世界の特徴でもあります。それらは、相場の世界に答えがないということが物語っているのでしょうか。

まず、新しい投資手法で始めた場合、最初はルールどおりの売買を続けるのですが、少し成績が悪くなると不安や心配が頭をもたげてきます。しかし、ここである程度の投資の基本を理解していれば不安や心配も軽減されるものです。

投資の基本である「投資は損切りから始まる」ということを理解していれば、不安や心配もなくなります。多くの投資初心者は、この時点で躓いてしまいます。なぜなら、利食いから始めてしまうからです。

「損切りに要する期間より、利食いに要する期間の方が長い」、つまり、損小利大の投資の基本を理解していれば不安や心配から開放されるものです。

投資を始めるにあたっては、投資の基本を理解することから始まります。不安や心配が生じても基本を無視しては、その対策は全くありません。何事にも基本が大事であることは言うまでもありません。

しかしながら、投資の基本を理解していても実践において、不安や心配は常に付いて回るものです。これらを解消する方法はないものでしょうか。

実際には、これらを完全に解消することはできないでしょう。これらの問題は、投資家の性格などもあり、最終的には投資家自身が解決しなければならないでしょう。

私の場合は、これらの問題を「システム化」により解消しようと努力してまいりました。自分自身の弱い部分をシステム化により解消しようと考えました。私のように不安症でもあり心配性でもあれば、裁量的な売買は到底無理というものです。

株式投資を始めたころは、当然ながら裁量的な売買でした。その売買においては、今でも思い出したくないほどの苦痛の連続でした。不安や心配、苦痛の連続では、その判断も曲がり、売買も続けることはできません。

投資の世界はプレッシャーとの戦いです。このプレッシャーはストレスを生み、投資成果のみならず、社会生活においても大きなマイナスが生ずることになります。これらを避ける意味においても、投資を継続する意味においても、投資家自身の性格を十分理解し、その性格に合った投資手法を駆使されることが望まれるところです。

『恐怖はためらいを作り出し、結局、恐怖を現実にする。恐怖は無知が作り出す。杞憂するな』

『ひとりで考え悩むほど、正しい解決方法から遠ざかる、そして曲がる。迷ったら 王道(基本)を行け』